Что нужно знать перед решением ФРС по процентной ставке

Результаты встречи, которую Пауэлл и его коллеги провели во вторник, оказались весьма неоднозначными. Хотя большинство экономистов ожидают повышения процентной ставки на четверть пункта, некоторые считают, что политикам стоит взять паузу, чтобы повысить финансовую стабильность.

«Эта напряженная ситуация вызывает опасения по поводу экзистенциальной угрозы, — заявил Дерек Тан, экономист LH Meyer/Monetary Policy Analytics в Вашингтоне. — Они зашли слишком далеко или недостаточно далеко? Возможно, и то, и другое».

Еще один важный момент, связанный с заседанием на этой неделе: политики намерены опубликовать обновленные прогнозы по ставкам впервые с декабря, включая основные ориентиры, которые помогут понять, ожидают ли они новых повышений в этом году или нет. Решение и прогнозы будут опубликованы в 14:00 в Вашингтоне. Пауэлл проведет пресс-конференцию спустя 30 минут.

Мнение рынка

По состоянию на вторник, по мнению рынков, вероятность того, что ФРС повысит ставки на четверть пункта до диапазона 4.75% — 5%, самого высокого с 2007 года накануне глобального финансового кризиса, составляла примерно 80%. Тем не менее, неопределенность вокруг этого решения является одной из самых высоких с тех пор, как пандемия Covid-19 привела к экстренному снижению ставок в 2020 году.

Ожидания повышения ставок среди инвесторов и экономистов снизились в последние две недели на фоне краха трех региональных банков США и поглощения швейцарского банка Credit Suisse Group AG. До начала банковского краха ожидалось, что чиновники продолжат — или даже активизируют — годовую кампанию по повышению процентных ставок и ограничению роста цен.

«Трудным моментом для FOMC на этом заседании станут противоречия между снижением инфляции и рисками для финансовой стабильности», — отметил Джонатан Миллар, старший экономист Barclays Plc в Нью-Йорке.

«Легких вариантов нет. Пауза может сигнализировать о том, что ФРС сомневается в устойчивости банковской системы или экономики, или же она видит проблемы, которые пока не заметны рынку. С другой стороны, повышение ставки может усилить потрясения в банковский сфере и напугать инвесторов», — считает Анна Вонг, главный экономист Bloomberg Economics по США.

Экономисты Goldman Sachs Group Inc. проанализировали реакцию ФРС во время прошлых финансовых потрясений.

«Данные за прошлые периоды говорят о том, что FOMC избегает ужесточения монетарной политики во времена финансовых потрясений и предпочитает ждать, пока масштабы проблемы не прояснятся, если только он не уверен, что другие инструменты успешно сдержат риски для финансовой стабильности», — написали экономисты Мануэль Абекасис и Тим Крупа в заметке.

Прогнозы FOMC

В начале марта Пауэлл заявил, что группа, определяющая политику, может повысить ставки выше, чем ожидалось. Соответственно, «точечный график» мог подняться выше среднего прогноза чиновников в 5.1% на конец 2023 года. Недавнее ужесточение финансовых условий после банковского кризиса, если оно продолжится, может снизить необходимость в повышении ставок.

«Сложность не только в том, что сейчас происходит на финансовых рынках, но и в оценке того, насколько банки могут в итоге сократить кредитование», — заявила Соня Мескин, глава отдела макроэкономики США в BNY Mellon.

Торстен Слок, главный экономист Apollo Global Management, подсчитал, что кризис эквивалентен повышению целевой процентной ставки ФРС на 1.5%. ФРС может приостановить публикацию прогнозов, как в марте 2020 года, когда Пауэлл заявил, что из-за пандемии «экономические перспективы меняются каждый день», и фиксировать прогнозы казалось бесполезным.

Сейчас выпуск прогнозов «может просто вызвать путаницу, а не внести ясность», — считает Диана Свонк, главный экономист KPMG LLP.

Заявление FOMC

В заявлении FOMC, вероятно, будут существенные изменения, и комитет может отказаться от «непрерывного повышения» и заменить это обещание более мягкими или условными формулировками, которые тем не менее будут намекать на дальнейшее ужесточение. Миллар считает, что ФРС, скорее всего, также заявит, что «внимательно следит за развитием событий на финансовых рынках и их последствиями для экономически».

Расхождение во мнениях

Поскольку перед FOMC стоит трудный выбор, решение может вызвать разногласия, что нечасто случалось в последние два года. Президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби может выступить за более мягкий подход, тогда как Нил Кашкари, президент ФРБ Миннеаполиса, может высказаться за ужесточение политики.

Балансовый отчет

Баланс ФРС, который постоянно сокращался из-за постепенного отказа центрального банка от казначейских обязательств и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, достиг почти до $8.6 трлн благодаря недавним чрезвычайным мерам по поддержке банковской системы.

Тем не менее, FOMC рассматривает так называемое количественное ужесточение как отдельную инициативу, которая развивается в фоновом режиме, и, по мнению экономистов, так и будет дальше.

«Я ожидаю, что количественное ужесточение продолжится», — заявил бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли, а сейчас старший советник Bloomberg Economics, в интервью Bloomberg Television.

Пресс-конференция

Пауэллу, вероятно, будут задавать вопросы по поводу того, как последние потрясения повлияют на финансовые условия и экономические перспективы, и видит ли он возможности для снижения инфляции, не вызывая рецессии. Его работа — «четко отделять проблему финансовой нестабильности и меры, принимаемые для ее решения, от проблемы инфляции и укрепления экономики», — отметила Эллен Мид, профессор экономики Дьюкского университета и бывший высокопоставленный чиновник ФРС.

Он также наверняка столкнется с неудобными вопросами о том, почему инспекторы ФРС Сан-Франциско не смогли выявить или предотвратить проблемы в банке Silicon Valley Bank, который столкнулся с убытками по ценным бумагам из-за повышения процентных ставок. Сенатор Элизабет Уоррен раскритиковала Пауэлла за «поразительный список провалов», которые, по ее словам, привели к нынешнему кризису.

Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

ФРС снизит ставку на 0,25% уже 22 марта — Nomura 

Goldman Sachs больше не ожидает повышения ставки ФРС в марте 

Власти США начали тушить пожар в испуге перед повторением массового краха 2008 года